Bernstein：Circle股票目标价下调至140美元！Open USD威胁消退 维持优于大盘评级

  币圈子(120BTC.COm)讯：全球第二大稳定币USDC的发行商Circle，近期在传统金融机构联手进军Web3的夹击下面临市场考验。北京时间7月29日，据《The Block》报导，知名投行Bernstein由分析师Gautam Chhugani主导的最新报告中，针对Circle的基本面与市场竞争格局给出了深度的剖析。

目标价下调至140美元，仍具118%上涨空间

  报告指出，Bernstein决定将Circle的目标价从原先的190美元下调至140美元。这项估值是基于长期折现现金流(DCF)模型，大约为2028年预估调整后EBITDA的23倍。不过，若以7月28日的收盘价64.32美元计算，140美元的目标价依然意味着高达约118%的潜在上涨空间，因此该机构继续维持对Circle的「优于大盘(Outperform)」评级。

Open USD威胁消退，Visa与三星态度成关键

  此前，由Visa、Mastercard与Stripe等超过140家支付巨头与金融科技公司支持的联盟稳定币Open USD(OUSD)于6月正式推出，对Circle股价造成了沉重的心理压力。

  然而，Bernstein认为市场严重高估了这个威胁。分析师指出，Circle实际上已经与该联盟中的多家关键企业(如Kakao、Samsung、BNY等)签署了实际的合作备忘录。更关键的是，Samsung官员曾公开表示，公司并未正式被咨询加入OUSD，也不清楚自身在其中的角色，这大幅削弱了该联盟的实质凝聚力；同时，Visa也在最新的财报电话会议中重申，将维持「多币种、多链」的中立策略，其核心角色是帮助客户连接生态系，而非亲自下场「挑选赢家」。

让利Hyperliquid冲击短期营收，长线市占上看三成

  在营收表现方面，受惠于高利率环境，Circle第二季的储备收益率约为3.46%，储备收入维持在6.55亿美元的高档水准。但值得注意的是，Circle为了扩大市占，与Coinbase同意将去中心化交易所Hyperliquid上约90%的USDC储备收入分享给对方。随着Hyperliquid上的USDC余额突破60亿美元，估计每年约2.1亿美元的毛收入中，有高达1.9亿美元必须分给交易所，这项让利预计将在第三季开始对Circle产生显著的财务影响。

  考量到整体加密市场的疲软，Bernstein大幅下调了USDC的供应量预期，将2026年底的预估下调37%至830亿美元。尽管短期遭遇逆风，但长期展望依然乐观。Bernstein预测，到2035年全球稳定币总供应量将达到惊人的4兆美元，而Circle凭借着其在监管上的领先优势(例如7月甫获准成立的CircleNational Trust)、深厚的加密生态流动性与不断扩展的支付版图，将能稳坐高达30%的市场份额。