Apyx Finance旗下合成美元稳定币apxUSD严重脱锚！微策略STRC暴跌引发RWA抵押品危机

  加密货币市场的连日下挫，正将压力传导至新兴的去中心化金融(DeFi)衍生品市场。根据2026年6月24日至25日的市场数据，以RWA(真实世界资产)作为抵押品的新型合成美元稳定币apxUSD正面临自推出以来最严峻的脱锚危机，价格最低跌至0.74至0.78美元区间，流通市值缩水至约2.8亿美元。

STRC暴跌20%，抵押品缩水引爆危机

  这场脱锚风暴的核心，源自apxUSD的底层抵押品——Strategy(原MicroStrategy)所发行的STRC可变利率永续优先股。STRC的设计初衷是围绕100美元面值(Par)进行交易，并透过高达9%至11.5%的动态股息率来吸引买盘。

  然而，由于Strategy的资产负债表高度绑定比特币(BTC)，近期比特币的剧烈回调直接拖累了STRC的表现。截至24日收盘，STRC价格跌至约80.84美元，日内低点更曾触及79.85美元，较100美元面值大幅折价近20%。

  抵押品净资产值(NAV)的急剧缩水，加上散户高度杠杆化引发的恐慌性平仓，直接导致了apxUSD失去价值支撑。此外，由于跌破面值，Strategy难以透过ATM(At-the-market)发行新股来融资购买比特币，进一步放大了市场的下行压力。

官方称「预期波动」！非UST式死亡螺旋

  事实上，这已非apxUSD首次面临考验。早在今年6月4日，该稳定币就曾因比特币下跌而脱锚至0.90美元。当时Apyx Finance官方将此现象称为「功能而非缺陷(Feature not bug)」，强调这是优先股作为抵押品的预期波动。

  面对此次更为严重的脱锚，Apyx协议目前仍维持着超额抵押的状态，并未出现类似Terra(UST)的无资产支撑「死亡螺旋」。然而，市场机制的问题也在此刻暴露无遗：加密货币市场是24/7全天候交易，而底层的STRC股票却受限于传统美股的盘中交易时间，这种严重的「流动性错配」，导致apxUSD在美股休市期间面临庞大的赎回压力与二级市场抛售。

高收益伴随高风险，市场重新定价RWA稳定币

  分析指出，apxUSD与其生息版本apyUSD的双代币模型，虽然能提供超过10%的高额年化报酬(APY)，但投资人必须认知到，这类资产实质上更像是一种「净资产追踪代币(NAV-trackingasset)」，而非传统意义上的硬锚定(Hard-pegged)稳定币，它完全继承了比特币与优先股的高波动风险。

  目前，持有apxUSD的投资人(尤其是杠杆借贷仓位)正面临实质的本金浮亏压力。市场正密切关注Strategy预计于6月底进行的下一次股息调整，以及比特币价格能否回稳。这场RWA稳定币的极端压力测试，正强迫市场对高收益衍生品的潜在风险进行重新定价。